??? 核心提示：仔細研讀肖鋼上任之后發(fā)表的全部文章，可以發(fā)現(xiàn)，肖鋼的很多觀點、很多建議，其實都為國務(wù)院直接采納并寫入文件。而且，時間相距甚短。

　　上任4個月不到，肖鋼就已兩鬢斑白。證監(jiān)會內(nèi)部人士評說肖鋼：為人低調(diào)、謙和，作風(fēng)樸實，但“在做事上不含糊、非

????常果斷”。在業(yè)界看來，肖鋼有改革者的威嚴(yán)，很善于研究問題，也有一套成熟的方法。這一年，肖鋼頻出重手：向注冊制過渡，新三板擴容落地，多層次資本市場頂層設(shè)計框架完成，《證券法》修法獲得實質(zhì)性進展，新股發(fā)行體制改革意見出臺，IPO開閘。

　　證監(jiān)會主席肖鋼終于邁出了資本市場改革的第一大步。

　　2013年12月30日，證監(jiān)會向紐威股份等5家公司發(fā)放了新股發(fā)行批文，這意味著暫停超過1年的IPO正式重啟。也宣告了新股注冊制的改革方向塵埃落定。

　　肖鋼就任證監(jiān)會主席9個月間，中國A股再次熊冠全球。截至2013年12月31日，上證綜指收于2115.98點，年內(nèi)跌幅7.58%。這是繼2010、2011、2012年之后，A股連續(xù)第四年跑輸全球股市。

　　如果通過股指漲跌來評判資本市場掌門人的政績，當(dāng)然是“不及格”。因為，股市的下跌直接使資本市場財富灰飛煙滅，股民的財富效應(yīng)亦有所縮水。

　　然而，正如2013年12月15日肖鋼發(fā)表2013年最后一次公開講話時所稱，“2014是改革年，要在推進改革創(chuàng)新上取得實質(zhì)成效?！毙や撋先魏蟮乃魉鶠榭扇牲c之處的確頗多。

　　過去的2013年恰恰是一個完成過渡、啟動改革再布局的轉(zhuǎn)折年，資本市場改革正次第展開。

　　削權(quán)：注冊制破局

　　2013年3月，肖鋼首次以證監(jiān)會新主席身份亮相時，幾乎沒人看好并相信他真能在這個“火山口”上有大作為。與前證監(jiān)會主席郭樹清鋒芒畢露相比，低調(diào)穩(wěn)健的肖鋼，似乎并不適合大力推動改革。

　　令人始料未及的是，這個處事極為穩(wěn)健，從不輕易表態(tài)的證監(jiān)會第七任主席，竟然真的啟動了中國資本市場史無前例的一系列改革。

　　“IPO不審行不行”始問于郭樹清，而寫入十八大文件則歸功于肖鋼。

　　上任4個月不到，肖鋼就已兩鬢斑白。網(wǎng)上流傳的一首詩是這樣描述的：A股跌不休，肖主席白了頭。惹不起公司、管不了機構(gòu)，愁、愁、愁！

　　資本市場改革也是千難萬險，各種利益錯綜交織，多年來真正意義上的改革一直難以逾越。然而，肖鋼還是啟動了觸及資本市場靈魂的改革——注冊制?！案母锞褪且鉀Q問題，就是要碰釘子?！毙や撊缡钦f。

　　注冊制就是還權(quán)于市場。肖鋼在證監(jiān)會內(nèi)部推動的一系列改革所遵循的恰恰是“還權(quán)于市場”這一邏輯。上任后不久，肖鋼就進一步明晰了證監(jiān)會作為監(jiān)管機構(gòu)的定位，監(jiān)管者要做市場之手的“小指”。且將“主營業(yè)務(wù)”從審核審批向監(jiān)管執(zhí)法轉(zhuǎn)型，將“運營重心”從事前把關(guān)向事中、事后監(jiān)管轉(zhuǎn)移。

　　為了進一步簡政放權(quán)，證監(jiān)會還在過去分批次縮減、下放行政許可權(quán)的基礎(chǔ)上，對現(xiàn)有行政審批事項進行系統(tǒng)梳理，并進一步取消、下放審批事項。

　　應(yīng)該說，在改革力度上，肖鋼甚至比郭樹清的“去權(quán)力化”更徹底，他推動的一系列深層次的改革——向注冊制過渡，新三板擴容落地，多層次資本市場頂層設(shè)計框架完成，《證券法》修法獲得實質(zhì)性進展，新股發(fā)行體制改革意見出臺，IPO開閘——動了整個證券期貨市場，包括證監(jiān)會自己內(nèi)部人的奶酪。首當(dāng)其沖的是逐步廢除證監(jiān)會最大的權(quán)力——IPO審核制。這或者是他作為一個外來者更容易推動改革而不會受原有利益牽絆的好處。

　　法治：改革除羈絆

　　對于資本市場，銀行系統(tǒng)出身的肖鋼似乎是門外漢。然而，與郭樹清一上臺即推出一系列眼花繚亂的新政不同，肖鋼并沒有糾結(jié)于具體政策細節(jié)，而是從更大局來審視資本市場的問題癥結(jié)，并且制訂出“市場化、法治化、國際化”的改革目標(biāo)，為隨之而來的改革做好一系列頂層設(shè)計以及相關(guān)制度準(zhǔn)備。

　　有人說，肖鋼的大智若愚體現(xiàn)在他善于謀定而后動，也有人說，肖鋼是懂政治的改革者?！靶な细母铩逼褡畲蟮某尚?，是讓“資本市場完成政策預(yù)期的秩序重建”。業(yè)內(nèi)人士評價，肖鋼不僅聰明，且有大智慧；他擅于借力，能夠以柔克剛。

　　2013年，是國務(wù)院直接針對資本市場發(fā)展有關(guān)問題下發(fā)文件數(shù)量最多的一年。國務(wù)院對資本市場的關(guān)注一方面取決于中國經(jīng)濟改革進入深水區(qū)之后，實體經(jīng)濟特別是中小企業(yè)更加倚重資本市場資源配置功能。

　　“有了國務(wù)院層面的最高指示，一方面是有法可依，另一方面，證監(jiān)會做事兒也更容易一些?！苯咏O(jiān)管層人士評價。

　　除已經(jīng)發(fā)布的優(yōu)先股試點、全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)擴容等文件外，“國九條”(《關(guān)于進一步加強資本市場中小投資者合法權(quán)益保護工作的意見》)中涉及證券市場中小投資者保護等內(nèi)容也在2013年末及時出臺。其中，有幾項可以稱得上中國資本市場發(fā)展歷程上的里程碑。

　　2013年12月27日，針對公募基金管理公司主要股東資格問題，國務(wù)院甚至還特別給出回復(fù)，雖然這并不是一件大不了的事情?！斑@也是肖鋼懂政治的最佳體現(xiàn)?！?/p>

　　仔細研讀肖鋼上任之后發(fā)表的全部文章，可以發(fā)現(xiàn)，肖鋼的很多觀點、很多建議，其實都為國務(wù)院直接采納并寫入文件。而且，時間相距甚短。

　　最典型的就是肖鋼于2013年10月署名文章中的多個建議被寫入“國九條”。在文章中，針對保護中小投資者的合法權(quán)益，肖鋼指出：應(yīng)當(dāng)全面構(gòu)筑保護中小投資者合法權(quán)益的制度體系，保障中小投資者知情權(quán)、健全上市公司股東投票和表決機制、建立多元化糾紛解決機制、完善中小投資者賠償制度。

　　中國上市公司輿情中心此前曾撰文認為，外界之所以得出肖鋼“懂政治”的評價，是對當(dāng)前資本市場制度尚不完善，資本市場改革的推進必須訴諸“政治手段”的一種現(xiàn)實選擇。

　　經(jīng)過一年的蟄伏，肖鋼慢慢地從郭樹清光環(huán)中走出來。資本市場也逐步進入了“肖鐵錘鐵腕重典”的改革攻堅期。此時人們才發(fā)現(xiàn)，外表穩(wěn)健審慎的肖鋼其實是骨子里堅定的改革派。

　　肖鋼提出以“寬進嚴(yán)管、加強執(zhí)法”為監(jiān)管轉(zhuǎn)型著力點的部署，全面部署稽查執(zhí)法工作、新增600名執(zhí)法人員、快速查辦大案要案。

　　一年來，嚴(yán)打內(nèi)幕交易、懲治欺詐發(fā)行、實行史上最嚴(yán)厲的IPO財務(wù)核查、重典治市令違規(guī)者膽寒。也留下了多個經(jīng)典案例，如萬福生科案中，對造假上市公司及其中介機構(gòu)的處罰；在光大證券“烏龍指事件”中，對光大證券及相關(guān)涉事人員的處罰嚴(yán)厲程度不僅前所未有，而且，從事件發(fā)生到公布結(jié)果，只花了兩個星期，可謂行動神速。

　　2013年1到12月，證監(jiān)會各項主要執(zhí)法數(shù)據(jù)遠超2012年，啟動調(diào)查案件數(shù)量同比增長25%，移送案件同比增長70%。

　　轉(zhuǎn)向：保護投資者

　　中國資本市場有著與其他資本市場最大的不同，在于受制于有限的投資渠道，中國資本市場的投資結(jié)構(gòu)的差異性——中小散戶占據(jù)資本市場的主力，發(fā)揮著比機構(gòu)更大的作用。

　　據(jù)公開統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前在滬深交易所開戶的個人投資者接近9000萬人，其中50萬元人民幣以下投資者完成的交易量約占股票交易總量的60%。中小投資者已經(jīng)發(fā)揮著不可替代的作用。

　　郭樹清之前言稱，“低收入人群不宜炒股”，建議老百姓遠離股市。但郭的好意股民并不領(lǐng)情。與此同時，郭還力挺加大QFII入市，引資金活水入市。但這些做法或難改變資本市場上中小投資者的弱勢地位。

　　肖鋼則從另一個層面開啟了中小投資者保護之門。2013年12月27日，“國九條”的頒布成功填補了投資者保護的法律“空白”。這不僅意味著投資者在維權(quán)上將有章可循，而且，自此，上市公司“作假”將必須賠償中小投資者。

　　今年3月17日肖鋼執(zhí)掌證監(jiān)會以來，加強并推進對投資者、尤其是中小投資者的保護，一直被作為證監(jiān)會的工作重心之一，以保護投資者為導(dǎo)向，也成為中國資本市場發(fā)展的一劑強心劑。

　　肖鋼曾在多個場合強調(diào)：“保護中小投資者就是保護資本市場，保護中小投資者就是保護全體投資者?！痹陉U述《證券法》修改的法理和邏輯時，肖鋼也表示，公眾投資者利益保護應(yīng)是《證券法》基本價值取向。

　　2012年1月10日，證監(jiān)會宣布，致力于保護投資者利益的投資者保護局正式成立，已投入運作并正式開展工作。

　　與此同時，肖鋼的上述理念也在證監(jiān)會的文件中得以貫徹。

　　最典型的是，新股發(fā)行體制改革方案中，調(diào)整新股配售機制，更加尊重中小投資者申購意愿。約束發(fā)行人定高價，抑制機構(gòu)投資者報高價，遏制股票上市后“炒新”行為。

　　與華爾街名言“保護最小的投資者就是保護華爾街”如出一轍，肖鋼此舉直擊中國股市的實質(zhì)問題：中國股市歷來重融資、輕投資，投資者的利益即使被侵害也很難得到索賠。上市公司為圈錢甚至不惜造假，內(nèi)幕交易盛行也鮮有被重罰，由此造成的直接后果就是投資者在“屢戰(zhàn)屢敗”中不斷黯然退出，股市也陷入與經(jīng)濟無關(guān)的跌跌不休狀態(tài)。

　　如今，肖鋼的幾大改革正在緊鑼密鼓的推進中，此輪改革能否如證監(jiān)會前主席尚福林推動股權(quán)分置改革一樣帶來一輪牛市？新一輪牛市就此啟動？至少A股市場因原來制度扭曲帶來的折價會逐步改善。

　　2014年，推動中的改革促使機構(gòu)積極唱多，中小投資者們則在翹首以盼。

　　2014年資本市場最大的看點無疑是改革啟動之后的具體執(zhí)行。從國務(wù)院文件中可見改革執(zhí)行的具體方向。

　　2013年12月27日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于進一步加強資本市場中小投資者合法權(quán)益保護工作的意見》明確提出：

　　一是健全投資者適當(dāng)性制度。

　　二是優(yōu)化投資回報機制。

　　三是保障投資者參與權(quán)和知情權(quán)。

　　四是強化中小投資者糾紛解決和賠償救助。

　　五是強化中小投資者教育和完善投資者保護組織體系。

　　這與此前的2013年10月16日肖鋼在《人民日報》發(fā)表署名文章《保護中小投資者就是保護資本市場》的內(nèi)容暗合。

　　肖鋼在文章中指出：

　　一、中小投資者權(quán)益保護已成為制約資本市場發(fā)展的突出問題。其中信息不對稱、投資回報機制不健全、上市公司違法違規(guī)行為、維權(quán)渠道不暢等，都損害了中小投資者利益。

　　二、全面構(gòu)筑保護中小投資者合法權(quán)益的制度體系。包括保障中小投資者知情權(quán)、健全上市公司股東投票和表決機制、建立多元化糾紛解決機制、完善中小投資者賠償制度。

　　三、將保護中小投資者合法權(quán)益貫穿監(jiān)管工作始終。堅決查處欺詐發(fā)行、違法披露、內(nèi)幕交易、操縱市場、老鼠倉等違法行為，提高違法違規(guī)成本。

　　肖鋼

　　中國證監(jiān)會黨委書記、主席

　　江西吉安人，歷任中國人民銀行[微博]政策研究室主任，中國外匯交易中心總經(jīng)理，中國銀行董事長、行長等職?，F(xiàn)任中國證監(jiān)會黨委書記、主席，是中共第十七屆中央候補委員，十八屆中央委員會委員。

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