優(yōu)化權(quán)益投資 加大另類投資比重

　　四季度險資布局料多點開花

　　□本報記者 程竹 實習記者 林婷婷

　　中國人壽日前發(fā)布的《2017年前三季度業(yè)績預(yù)增公告》顯示，前三季度中國人壽業(yè)績增長的主要原因是投資收益增加。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，受益于投資收益增加，上市險企三季報業(yè)績將穩(wěn)中向好。四季度險資將延續(xù)前三季投資配置，優(yōu)化權(quán)益類投資，重點加大另類投資力度。

　　前三季業(yè)績或穩(wěn)中向好

　　10月20日，中國人壽發(fā)布《2017年前三季度業(yè)績預(yù)增公告》稱，經(jīng)公司初步測算，預(yù)計2017年前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤較2016年同期增長約95%。公司2016年同期歸屬于母公司股東的凈利潤為人民幣135.28億元。公告表示，公司2017年前三季度業(yè)績增長的主要原因是投資收益增加。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，今年前三季度國壽投資收益增加主要是因為加大了權(quán)益類投資的比重，這可從其業(yè)績半年報中窺見。據(jù)分析，今年上半年，中國人壽的投資品種中，債券和定期存款配置比例出現(xiàn)下降，分別由去年末的45.62%和21.94%降至44.27%和18.26%，股票和基金的配置比例則由10.05%提升至12.71%，而債權(quán)型金融產(chǎn)品比例則由5.38%大幅躍升至9.39%。

　　“第三季度證券市場穩(wěn)中向好，這對險資獲取良好投資收益提供了有利條件。從目前情況來看，四大上市險企資產(chǎn)配置情況較接近，投資方向趨同。”國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所教授朱俊生說，今年股票指數(shù)本身沒有太多變化，但結(jié)構(gòu)卻有明顯變化，如大盤股、藍籌股成長較快，加之險資在大盤股、藍籌股的投資持倉相對較多，這些因素使得保險行業(yè)的資金收益狀況增長比較可觀。預(yù)計四大上市險企三季報將交出亮眼的成績，整體投資收益向好。

　　民生通惠資管公司投資總監(jiān)李兆軍稱，前三季四大上市險企主要的利潤增長有兩個方面，一是從原來單一、集中的投資轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)豐富的品種，在原有固定收益和權(quán)益類基礎(chǔ)上，非標和另類的比例在各家險企里都有比較大的增加，另類投資以及非標投資，尤其是在債權(quán)計劃、不動產(chǎn)計劃等方面占有較大比例，這些轉(zhuǎn)變對險企業(yè)務(wù)和收益產(chǎn)生了一定的影響。二是前三季度險資股票配置情況與往年仍有很多默契度，險資這幾年主要是以藍籌股如金融、煤炭等涉及國計民生的板塊為主，今年的配置也不例外。

　　東吳證券首席證券分析師丁文韜指出，考慮到權(quán)益市場藍籌股行情三季度依然延續(xù)，同時保險公司投資端浮盈收益的釋放，預(yù)計投資收益同比高增長仍是三季報業(yè)績增長的主要動力。目前來看，準備金補提上半年依然對賬面利潤起到負面影響，此影響或于四季度起逐步消除。

　　優(yōu)化權(quán)益類投資

　　對于四季度險資投資布局，一些險企資管人士表示，未來堅持以固定收益類資產(chǎn)配置為主，優(yōu)化權(quán)益類投資。截至10月23日，東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，在已經(jīng)發(fā)布了今年三季報的上市公司中，有54家公司前十大流通股股東出現(xiàn)了險資的身影。其中，新進26只個股，持股市值約39.9億元，四家上市險企新進個股13只，占新進個股總數(shù)的一半。

　　具體來看，截至10月23日，中國平安相關(guān)賬戶持倉5只股票，其中，新進個股2只，增持1只，持倉未動的股票共2只，持倉總市值約為1091.2億元。值得注意的是，中國平安財險普通保險產(chǎn)品賬戶和中國平安人壽個險分紅賬戶各新進東軟載波約302萬股和553萬股，持倉市值分別約為6605萬元和12079萬元，占流通股比例分別約為0.67%和1.22%。中國人壽相關(guān)賬戶共持倉14只股票。其中，新進個股6只，增持個股2只，持倉未動股票共3只，目前持倉總市值約為27.1億元。新華保險相關(guān)賬戶共持倉4只股票。其中，新進個股4只，持倉市值約為5.35億元。中國太保相關(guān)賬戶共持倉1只，為新進股票萬華化學(xué)。中國太平個人分紅賬戶新進萬華化學(xué)約1295萬股，持倉市值約5.46億元，占流通股比例為0.5%。

　　李兆軍指出，四季度險資在權(quán)益方面的投資會進一步加大，險資投資范圍不斷多元化，一些能夠體現(xiàn)出未來發(fā)展趨勢的行業(yè)將會受到關(guān)注。同時，一些與險資有交融的行業(yè)將繼續(xù)受到青睞，如醫(yī)療、健康、養(yǎng)老、基因，以及AI人工智能、機器人、醫(yī)藥等。

　　整體來看，保險資金的權(quán)益類配置占比一直相對穩(wěn)定。每月末的保險資金權(quán)益類投資占比均在12%至13%之間窄幅波動，尚有增長空間?！叭晷略霰ＹM與到期再投資資金較多，加上積壓的未有效運用資金，這三大因素導(dǎo)致大量保險資金存在配置出去的壓力。而從目前來看，債市乏善可陳，股市相對吸引力仍存。因此，保險資金相應(yīng)投入A股的新增資金是持續(xù)穩(wěn)定的。”某大中型保險機構(gòu)投資負責人表示，雖然這幾年里保險資金權(quán)益投資占比一直穩(wěn)定在10%至15%之間，但由于整個保險行業(yè)的總保費收入和總資產(chǎn)規(guī)模是在穩(wěn)健增長，因此四季度險資相應(yīng)投入A股的絕對規(guī)模也會增加。

　　另類投資比重有望提高

　　數(shù)據(jù)顯示，1-8月，20余家保險資產(chǎn)管理公司注冊債權(quán)投資計劃和股權(quán)投資計劃共106項，合計注冊規(guī)模2705.40億元。其中，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃38項，注冊規(guī)模1216.75億元；不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃57項，注冊規(guī)模1000.15億元；股權(quán)投資計劃11項，注冊規(guī)模488.50億元。

　　朱俊生預(yù)計，在當前的環(huán)境下，非標資產(chǎn)等另類投資未來仍會繼續(xù)加大比重，這有助于提高保險資產(chǎn)收益率。他進一步解釋說，“在目前金融去杠桿的態(tài)勢下，基于基礎(chǔ)設(shè)施投資增加能夠?qū)_經(jīng)濟下滑的特殊作用，預(yù)計基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃增長趨勢將最為明顯。作為投資渠道的一種，另類投資不僅可以在中短期內(nèi)幫助險資獲取優(yōu)于傳統(tǒng)資產(chǎn)類別的投資收益，還可緩解資產(chǎn)負債久期錯配的問題，使得保險公司能夠更好地管理其償付能力。預(yù)計四季度險資對另類投資的青睞將一直持續(xù)，投資收益率預(yù)計保持平穩(wěn)或改善?！?/p>

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在主要投資標的中，商業(yè)房地產(chǎn)、基建類股權(quán)和私募股權(quán)將受到關(guān)注。約三分之一(34%)的險企有意增持商業(yè)房地產(chǎn)股權(quán)，其次為基建股權(quán)(33%)和私募基金(33%)。業(yè)內(nèi)人士認為，未來可能會看到險資將從公開市場股票轉(zhuǎn)到另類投資上，比如進入商業(yè)房地產(chǎn)股權(quán)或其他收購交易中。

　　泰康資產(chǎn)副總經(jīng)理李振蓬認為，從未來的另類投資機會來看，應(yīng)以“有穩(wěn)定現(xiàn)金流、長期限”為主線，研究和挖掘細分市場，重點關(guān)注景氣度高的行業(yè)、高資質(zhì)政府融資平臺、補齊短板的基礎(chǔ)設(shè)施項目，以及與國家重大戰(zhàn)略有關(guān)的機會。同時，還要分散風險，進行全球化配置，穩(wěn)步推進能提供較好的現(xiàn)金收益和總收益的境外投資。同時，另類投資未來應(yīng)由債權(quán)投資模式轉(zhuǎn)為股權(quán)投資模式，由看重主體信用轉(zhuǎn)為看重以專業(yè)資產(chǎn)管理能力為基礎(chǔ)的資產(chǎn)信用，由注重規(guī)模轉(zhuǎn)為注重質(zhì)量效益，以實現(xiàn)業(yè)務(wù)可持續(xù)性、盈利能力的增強。

　　“從改革發(fā)展的歷程上來看，股權(quán)投資將是有效推動經(jīng)濟調(diào)整發(fā)展的一個重要手段和工具?！敝幸赓Y產(chǎn)管理有限責任公司副總裁貢磊表示，股權(quán)投資將是保險資金投資另類資產(chǎn)的重要方式。這是因為在去杠桿的過程中，必然是“債券降，股權(quán)升”，股權(quán)投資的占比可能會提升。隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革戰(zhàn)略的推進，能源產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在逐漸調(diào)整，這個過程中會有很多參與機會。

　　同時，未來險資也可重點配置以下境外資產(chǎn)，一是海外債券，二是發(fā)達國家核心地段的不動產(chǎn)，三是公司在A+H股上市的H部分；四是投資海外并購、“一帶一路”項目等，通過參與基金、信托計劃、資管計劃等方式進行投資。

　　“需要注意的是，四季度險資運用上可能會受到市場波動情況的影響?！崩钫总娭赋?，四季度是整個金融市場波動較大時間段，保險投資作為整個金融市場投資品種的一部分，可能會受到包括宏觀經(jīng)濟政策、貨幣政策的影響。同時，四季度也要考慮固定收益的債券和商業(yè)銀行的信貸投放等因素。

?

?

相關(guān)鏈接：

?