從國際經(jīng)驗(yàn)來看，多數(shù)國家養(yǎng)老金已成為其資本市場上最大的機(jī)構(gòu)投資者，并對市場穩(wěn)定起著中流砥柱的作用。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著保險(xiǎn)公司投資力度加強(qiáng)，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融需求可能出現(xiàn)“井噴”。二季度行業(yè)保障型產(chǎn)品銷售有望企穩(wěn)，疊加遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)落地而利好行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　與股市建設(shè)相輔相成

　　資料顯示，以美國為例，其第二和第三支柱養(yǎng)老金的發(fā)展，推動了共同基金和壽險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者的崛起。截至2016年底，共同基金管理的養(yǎng)老金相當(dāng)于其總資產(chǎn)的46%。美國養(yǎng)老金在股票市場上市值占比為13%，加上通過投資共同基金等間接投資股市的部分，合計(jì)占比約26%，是穩(wěn)定的長期投資者。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，未來稅收遞延政策將成為完善養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)中最大的制度紅利，為保險(xiǎn)業(yè)通過承保端服務(wù)養(yǎng)老消費(fèi)人群，以及通過投資端對接相應(yīng)設(shè)施建設(shè)帶來多重機(jī)遇。以保險(xiǎn)產(chǎn)品形式為主導(dǎo)的養(yǎng)老服務(wù)鏈條打通后，保險(xiǎn)公司投資力度有望加強(qiáng)，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融需求可能因此出現(xiàn)“井噴”。

　　華泰證券分析師沈娟認(rèn)為，稅延型養(yǎng)老險(xiǎn)短期預(yù)計(jì)帶來1260億元增量資金，新業(yè)務(wù)價值率進(jìn)一步提升。養(yǎng)老地產(chǎn)的模式探索也將促進(jìn)業(yè)務(wù)的多元發(fā)展。可以預(yù)見，長期來看，資產(chǎn)管理市場將迎來巨大體量的稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)賬戶投資需求，對資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)帶來了巨大的機(jī)遇。

　　截至今年5月，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)到14.24萬億元，其中債券、銀行存款、股票、其他投資分別占比33.9%、16.4%、12.7%、36.9%。民生證券指出，養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)作為穩(wěn)定性較好的長期投資領(lǐng)域，與壽險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債長期性相匹配，可在一定程度上緩解資產(chǎn)配置壓力，拓寬險(xiǎn)資投資渠道。

　　保險(xiǎn)板塊機(jī)會顯現(xiàn)

　　多位險(xiǎn)企人士表示，個人商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品按穩(wěn)健型產(chǎn)品為主、風(fēng)險(xiǎn)型產(chǎn)品為輔的原則選擇。對于資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)來說，從投資維度上看，一方面，資產(chǎn)配置理念將更為重要，是更為科學(xué)的穩(wěn)健型產(chǎn)品的主要配置策略，將成為養(yǎng)老型產(chǎn)品的主要策略，另一方面，開發(fā)面向養(yǎng)老賬戶的風(fēng)險(xiǎn)型產(chǎn)品時，需要考慮負(fù)債的久期，可以適度拉長封閉期。

　　分析人士表示，短期保險(xiǎn)行業(yè)受到數(shù)據(jù)壓力、資本市場波動等影響，整體板塊有所回調(diào)。預(yù)期未來新單保費(fèi)增速回升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善及稅延型養(yǎng)老險(xiǎn)試點(diǎn)確定落地，保險(xiǎn)板塊業(yè)績及情緒均可提振。

　　國信證券指出，未來保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，一是代理人經(jīng)過前兩年的高速增長后或出現(xiàn)增速回落情況，但隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更多地向保障產(chǎn)品切換，代理人產(chǎn)能和收入均會提升，因此代理人增速回落并不影響對壽險(xiǎn)行業(yè)的價值判斷；二是無需過度擔(dān)憂其他理財(cái)產(chǎn)品收益率提高會削弱保障型產(chǎn)品吸引力；三是龍頭壽險(xiǎn)的價值創(chuàng)造能力系統(tǒng)性提升。

　　長城證券分析師劉文強(qiáng)認(rèn)為，把握保險(xiǎn)板塊低吸機(jī)會，關(guān)注二季度投資機(jī)會。在新規(guī)影響的格局下，市場短期難以適應(yīng)，但保險(xiǎn)行業(yè)已在不斷進(jìn)行供給側(cè)改革，以高理財(cái)險(xiǎn)為代表的舊產(chǎn)能不斷出清，以健康險(xiǎn)、重疾險(xiǎn)等長期保障型險(xiǎn)種為代表的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能不斷擴(kuò)張。隨著險(xiǎn)企步入人力增員集中期，二季度行業(yè)保障型產(chǎn)品銷售有望企穩(wěn)，疊加遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)新政試點(diǎn)落地，從而看好行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。 記者 王凱文

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